北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家变(biàn)化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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