在股市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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