大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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