当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具国民党任公是指谁，任公指的是什么备持(chí)续(xù)性反(fǎ国民党任公是指谁，任公指的是什么n)弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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