北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一(yī)些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

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　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

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　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位？”

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