A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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