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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(rón为什么复兴号很少人买g)泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)1为什么复兴号很少人买80万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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