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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存(cún)压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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