在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最(z其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音uì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kā其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音i)基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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