北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自(zì)世(shì)界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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