在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地(dì)位通82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头常(cháng)会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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