至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号-绿茶通用站群

至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号存量时代，机构布局地产“风物长宜放眼量”，精耕细作个股成共识

　　5月以来，房地产板块个股多出(chū)现小幅上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月10日(rì)收盘，中信(xìn)房地产指数本月涨幅(fú)约为2％。而(ér)以公募(mù)基金为代表的(de)机构(gòu)对(duì)于这一板块已经(jīng)在(zài)悄然布局。数据显示，以南方(fāng)和华夏(xià)的两只老(lǎo)牌至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(pái)ETF基(jī)金为例，5月(yuè)9日时所(suǒ)公布的总份额均较4月(yuè)28日时有(yǒu)小(xiǎo)幅增(zēng)长(zhǎng)。根据基(jī)金(jīn)一(yī)季报统(tǒng)计(jì)，龙头与地方国(guó)企央企获得增(zēng)持，持仓(cāng)数量占流(liú)通股比(bǐ)重(zhòng)增(zēng)幅五只(zhǐ)个股分(fēn)别为华发股(gǔ)份+3.40％、滨江集团+1.71％、中新(xīn)集团+1.49％、卧(wò)龙地(dì)产+0.97％、招商积余+0.92％。

　　公、私募(mù)配置房地(dì)产或(huò)“底部回升(shēng)”

　　行(xíng)业红利时代(dài)已过精耕细作成(chéng)共识至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号>

　　从公(gōng)募(mù)基金对(duì)房地产的配置看，2019年末，公募所持有的房地产行业标(biāo)的市值约1188亿元，占其(qí)所持股票市值的4.66％左(zuǒ)右(yòu)；2020年(nián)市场表现出色，但公募所持房(fáng)地(dì)产(chǎn)公(gōng)司市(shì)值在股(gǔ)票(piào)资(zī)产中的占比却断崖式下跌至1.85％；2021年，这一数(shù)值更是进一步降至1.56％。

　　不(bù)过2022年(nián)终(zhōng)于出现了三年(nián)来的首(shǒu)次回升(shēng)，年底这(zhè)一数值从(cóng)1.56％升至1.65％。与此(cǐ)同时，公募对房地产(chǎn)行业的(de)持股比例也同步回升，从2021年底的6.94％提高到(dào)2022年末的7.03％。

　　这样的势头似乎在今(jīn)年一(yī)季度(dù)得以(yǐ)延续。数据统计显(xiǎn)示，公(gōng)募重仓持有(yǒu)房地产板块一季度市值TOP15门(mén)槛为1.6亿(yì)元，较2022年四季度提升6.71％。持(chí)仓市(shì)值(zhí)前五(wǔ)个股(gǔ)分(fēn)别为保利发展、招商(shāng)蛇(shé)口(kǒu)、万科A、华发(fā)股份、滨江(jiāng)集(jí)团，持仓市值(zhí)占板块比重合计达(dá)47.29％，环比下降(jiàng)3.05％。

　　从中不难发现，公(gōng)募对于房地产的投资愈(yù)发有集中于龙头的趋势。Wind显(xiǎn)示，在公募基金一季报汇(huì)总的重仓股中，房地(dì)产板块排名最高的(de)是保利(lì)发展，在基金(jīn)重仓(cāng)第(dì)33位(wèi)。排名第二的(de)是招商蛇口(kǒu)，排(pái)在第78位(wèi)。而老牌龙头股万科A排在第(dì)96位。对比去年四季报，变化之处首先(xiān)在于几只房地产(chǎn)龙头股从排位上(shàng)看(kàn)均有退步，尤其是万科最为明显(xiǎn)；其次(cì)是金地集(jí)团(tuán)退出百大(dà)之列。但(dàn)考(kǎo)虑到房地产是复苏链上最后一(yī)环，且首季(jì)并非(fēi)行业销售旺季，其(qí)传导到二级市(shì)场乃至机构持仓上还需要时间(jiān)周期。

　　形成共识的是，经(jīng)济圈判断房地产已经进入大分化时代，一(yī)二线城市好于三四线城市。而映射(shè)到二级市场投资(zī)上(shàng)，配置房地(dì)产行(xíng)业轻松收获行(xíng)业贝塔的红利(lì)期一去不(bù)返了。“如果按照(zhào)产业周(zhōu)期来分类，包(bāo)括房(fáng)地产等几类行业在(zài)盖(gài)特纳曲线里属于成熟期或者衰(shuāi)退(tuì)期的行(xíng)业，传(chuán)统认知上没有什(shén)么投(tóu)资(zī)机会的。但在这几年特殊的行情里包(bāo)括煤炭、电解铝等类似的行业也出现了一些(xiē)机会，背后的逻辑是供给侧发生了(le)更大的变(biàn)化(huà)。”一不愿具名的上海公募基金经理指(zhǐ)出。

　　不过也有公募(mù)人士持谨慎乐观态度：“行业前几年17亿～18亿平(píng)方(fāng)米的年销售面积很(hěn)难再出现了，2022年光是居民存款数量增加(jiā)了15万亿(yì)元(yuán)。中国存量有(yǒu)400亿平方米建筑面积(jī)，考(kǎo)虑存量(liàng)地产的更新(xīn)，也(yě)有近10亿平(píng)方米(mǐ)。需(xū)求端还需要有(yǒu)一定的(de)政策出来去(qù)刺激(jī)购房(fáng)。”

　　宝盈基金(jīn)房地产研(yán)究(jiū)员(yuán)吕功绩(jì)也(yě)指出：“时至今日，无论(lùn)从(cóng)城镇化的进程，还是(shì)人均住房面积（接近30平/人），我国均(jūn)已告别(bié)住房短(duǎn)缺(quē)时(shí)代，而目前居民(mín)的(de)杠杆率(lǜ)和(hé)房价收入也不(bù)支撑(chēng)每年18万亿元的销售额(é)，以及过(guò)快上(shàng)行的房价，因而行业高(gāo)增的(de)时代已经过(guò)去，未来行(xíng)业的需(xū)求或将回落，在此过程中(zhōng)，伴随着地产的高(gāo)杠杆属性，就(jiù)很容易出现信用风险问题(tí)（类(lèi)似2022年的民营地产(chǎn)爆雷(léi)），行业进入到供(gōng)给(gěi)侧出清的过程。这个过程中，综合竞争力强的(de)公司(sī)就能(néng)够通过大鱼吃小鱼的方式，获得市(shì)占率的提升(shēng)。当(dāng)行业需求见顶回落时，行业的贝塔(tǎ)已经过去了，但不(bù)代(dài)表没有投资机会(huì)，机会在(zài)于城(chéng)市、位置、产品的(de)阿尔法，而(ér)对应到股票投资，就(jiù)是强竞争力(lì)公司的阿尔法。”

　　或许也是基于这样的(de)认识转变，精耕细作个股成为公募乃至整(zhěng)体机构的务(wù)实之(zhī)举。

　　机构(gòu)配置房地产“风物长宜放眼量(liàng)”

　　头部央国(guó)企、优质区域性标的成香饽饽(bō)

　　5月以(yǐ)来，房地产板块(kuài)个股多出现小幅上涨，截(jié)至5月(yuè)10日收盘，中信房地产指数本月涨(zhǎng)幅约为2％。从具(jù)体的个股来看，《红(hóng)周刊》利用Wind统计(jì)申万房地产板块(kuài)个(gè)股，在(zài)纳(nà)入统计的124只房地产类标(biāo)的(de)股(gǔ)中，本月以(yǐ)来实现股价上涨(zhǎng)的达到(dào)了81家。

　　其中，上述时间段恰好(hǎo)排名(míng)前五(wǔ)的公司月内涨幅(fú)超过了10％，它们分(fēn)别是上实发展、浦东(dōng)金(jīn)桥、*ST泛(fàn)海(hǎi)、华夏幸福、荣(róng)安(ān)地(dì)产。排(pái)名第一(yī)的上实(shí)发(fā)展(zhǎn)，五一(yī)假期归来后(hòu)日成交量明显(xiǎn)放大，4日、5日连续(xù)两(liǎng)个交易日收出涨停(tíng)。从该股(gǔ)的基本面来(lái)看(kàn)，上实发展(zhǎn)的主(zhǔ)营业务为房地产(chǎn)开发(fā)与(yǔ)经营。公司(sī)的主要产品及(jí)服务为房地产销售、房地产租赁、物业管理(lǐ)服务、工程(chéng)项目、酒店经营。从业(yè)绩(jì)数据(jù)来看，2022年，其实(shí)现营业(yè)收入52.48亿元(yuán)，比上期减少47.85％，归(guī)母净利(lì)润1.23亿元，同比(bǐ)下降33.24％。2023年(nián)第一季度，其(qí)实现(xiàn)营(yíng)业总(zǒng)收入27.87亿元，同(tóng)比增(zēng)长183.02％；归母(mǔ)净利润2.86亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)扭亏。

　　不过从十(shí)大流(liú)通股股东来看(kàn)，各类机构都有对(duì)其布局的(de)例子。以3月31日(rì)时的首季十大流通股股东(dōng)来看，具体(tǐ)包括公募的上银基(jī)金、私(sī)募的迎水文龙、中央(yāng)汇金(jīn)、长城资产管(guǎn)理公司(sī)等(děng)都跻身前十的行列。

　　巧合的是，涨幅暂时排名(míng)第二的浦(pǔ)东(dōng)金桥(qiáo)也是(shì)上海本地房企，其第(dì)一季(jì)度的收入利润规模大幅度复苏(sū)。究其(qí)原因，一方面是该公司(sī)后疫情(qíng)时代(dài)出租率复(fù)苏至近年来最高，另一方面(miàn)则(zé)是公司拿地结算持续(xù)性向好，从数字(zì)上看(kàn)，一季(jì)度新增(zēng)虹(hóng)口135、138住宅地(dì)块，总建筑面积约(yuē)54万平方米。

　　在这(zhè)样(yàng)的(de)业绩势头向好背景下，自然也吸引了知名机构(gòu)在其中(zhōng)持续(xù)驻足。从第一季度十(shí)大流(liú)通股股东(dōng)来看(kàn)，知名私(sī)募高毅邓(dèng)晓峰的两(liǎng)只产(chǎn)品(pǐn)依然在前十中(zhōng)，这也是(shì)连(lián)续第三个季(jì)度他有的两(liǎng)只产品(pǐn)杀入(rù)前十。同时榜单(dān)中还(hái)有一支大名鼎(dǐng)鼎(dǐng)的(de)QFII阿布扎(zhā)比(bǐ)投(tóu)资局，其当季还小幅(fú)增加了(le)持股。

　　除去上(shàng)述两家上(shàng)海(hǎi)区域性地(dì)产(chǎn)公司外，荣安(ān)地产则(zé)是主要布(bù)局在深圳的地(dì)产公司，一季报交(jiāo)出的也(yě)是一份(fèn)报喜的成绩单：首季公司实(shí)现营业收入51.85亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)35.51％。归属于(yú)上(shàng)市(shì)公司股东的(de)净利润6.48亿元(yuán)，同比(bǐ)增长31.27％。

　　从(cóng)机构态(tài)度来(lái)看，《红周(zhōu)刊》注意到两只公募指基首季新杀入十大流(liú)通股股东行列(liè)。具体说(shuō)来，南方(fāng)中证全指房地产ETF上榜排名(míng)第七(qī)位，富国(guó)中(zhōng)证指数1000增强则排(pái)名(míng)第(dì)九(jiǔ)位(wèi)，此(cǐ)外联袂出现的机(jī)构还(hái)有QFII高(gāo)盛(shèng)国际和私募(mù)迎水聚宝(bǎo)。

　　接受《红周(zhōu)刊》采访时，兴证全球(qiú)基金相关人士分析：“经(jīng)历过行业洗牌和兼并(bìng)重组后，龙头的价值(zhí)更为笃(dǔ)定突出(chū)；从拿地端看(kàn)，2022年土地市场(chǎng)大幅降温，优(yōu)质土地供给较多（券商测算对应潜在毛利率在25％以上(shàng)，目前房企的利(lì)润(rùn)率(lǜ)仅(jǐn)20％），绝大多数(shù)房(fáng)企受(shòu)限于信用问(wèn)题(tí)或者资金紧张没法(fǎ)拿地，龙(lóng)头房企趁(chèn)机获取低成本土地(dì)，龙头房企(qǐ)的(de)拿地力度（拿地(dì)金额/销售至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号金额）基本在30％以上(shàng)；从融资(zī)上看，龙头(tóu)房企杠杆率较低，净负债率基本(běn)在70％以下，而其他(tā)房企的净负(fù)债率普遍都在100％以上，加杠杆空间有限，从(cóng)融资成本看，龙头房企的融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下滑，基本在3％、4％左右；对应到2023年的销售，龙头房企明显跑(pǎo)赢行业，1～4月百强房(fáng)企(qǐ)的销售额增速(sù)为9％，而TOP14的销(xiāo)售额增速为29％。”

　　需(xū)要强调的是，在(zài)当(dāng)前中特估的浪潮(cháo)下，央国企地(dì)产股或存在发展的大(dà)好机会。中信证券(quàn)指出：“房地产行业的结构(gòu)性机(jī)会依(yī)然存(cún)在，少部分公司(sī)尤(yóu)其是央企占(zhàn)据显著优势，其主要又体现为库存(cún)的优势。央企地产公司，现阶(jiē)段表现出较(jiào)低的融资成(chéng)本，优(yōu)质的开发资源和(hé)良好的不动产资产(chǎn)运营能力的多重竞争优势(shì)。”

　　“即使没有(yǒu)中特估，国(guó)央企相较于民(mín)营地(dì)产公司也是更有优势(shì)的。”吕功绩强调，“对于减值、土地资源(yuán)债权(quán)债务关(guān)系等(děng)问(wèn)题，市(shì)场对民营房(fáng)开企业的资(zī)产会有更多(duō)担忧和质疑(yí)，所(suǒ)以在这(zhè)一(yī)轮行业出清的(de)过程中，央国(guó)企相较于民(mín)企来(lái)说(shuō)估(gū)值的(de)修复更明显(xiǎn)。中特(tè)估的(de)角(jiǎo)度从中长(zhǎng)期的(de)维度看(kàn)，行(xíng)业的逻辑在于集中度提升后，行业(yè)进入高质量发(fā)展阶段，具备较快(kuài)速发(fā)展阶段(duàn)更稳定且(qiě)可(kě)预期(qī)的盈利(lì)和现金(jīn)流创造(zào)能力，以此带来估值中枢的(de)提升(shēng)，应该关注估(gū)值相对较低(dī)，企业自身资产(chǎn)的质量(liàng)好、运营能力强、可以(yǐ)创造持(chí)续现金流的(de)企业。”

　　“存量时代中(zhōng)行业普(pǔ)涨的概率比(bǐ)较低，行业(yè)内部将出现分(fēn)化，要关注将受(shòu)益(yì)于行(xíng)业集(jí)中度提升的头部公司。”星石投(tóu)资首席研究官方(fāng)磊也表示(shì)。

　　顺(shùn)应机(jī)构这(zhè)一思路的(de)话，或许还是保利发(fā)展、招商蛇口等国资背景龙头前途更为光明。不过(guò)国投瑞银基金投资部副总监綦傅鹏表示：“需要客观(guān)地(dì)去持(chí)续观察(chá)国企(qǐ)央企在三个方(fāng)面是否(fǒu)可以(yǐ)维持，首先是(shì)融资成本保持低位，其次(cì)是销售(shòu)份额持续提升，再次是拿(ná)地份(fèn)额持续提升。”

　　复苏速(sù)度(dù)缓(huǎn)慢

　　机构需要多(duō)给(gěi)一些耐心(xīn)

　　而《红周刊(kān)》也根据(jù)房企一季报梳理发现，对于2022年的业绩出现(xiàn)的(de)整体下滑(huá)，2023年一(yī)季度的业绩分化更趋明显，保利(lì)发展、滨江集(jí)团等(děng)房企营收、净利均实现(xiàn)了业绩的回正，甚至是(shì)较大(dà)增速的增长。而这些公司也(yě)是(shì)机构的重仓对象。

　　对此，知(zhī)名房地产业内人士张宏伟向(xiàng)《红(hóng)周刊》分析表示，业绩出现明显改善的房企，主(zhǔ)要是因为过去两(liǎng)三年时间，尤其(qí)是(shì)在2021年下(xià)半年(nián)民营(yíng)房企不(bù)怎(zěn)么投资拿地(dì)之后，国有企(qǐ)业仍在持续性(xìng)地拿地，且主(zhǔ)要(yào)集中在核心城(chéng)市，投资力(lì)度较大。投资的驱(qū)动能(néng)够推动(dòng)房企销售业绩的增长，从(cóng)而在2023年一(yī)季度市场恢复但仍处(chù)于调整的过程中，能够(gòu)保(bǎo)有一个正增长(zhǎng)。

　　不过张宏(hóng)伟同(tóng)时也提(tí)醒表示，在房(fáng)地产的复苏过程中，还面临着一些不确定性。其实整个(gè)市(shì)场从(cóng)四月份开始又(yòu)在往下掉。除了(le)杭州、成都等极(jí)个(gè)别城市四月环(huán)比三月相对表现较好之外，包(bāo)括北京(jīng)、上海在(zài)内的绝大(dà)多(duō)数(shù)城(chéng)市(shì)都出现环比下滑的情况。而现在五月的市场表现也不太乐(lè)观。按照现在的经济(jì)状况、收入(rù)情况，以及(jí)市(shì)场(chǎng)的去库存压力、企业的资(zī)金面(miàn)压力，可能(néng)会出现，到六月(yuè)份房企为(wèi)了半(bàn)年报冲业绩出现(xiàn)市场的短期反(fǎn)弹外(wài)的一个市场(chǎng)乏力现象(xiàng)。也就是说(shuō)，第二(èr)季度、第三(sān)季度增长(zhǎng)不确定性(xìng)的压力仍旧较大(dà)。

　　上海利檀投资董事长陈(chén)昊扬也(yě)向《红周刊》指出，现在整(zhěng)个房地产以(yǐ)及其(qí)上(shàng)下游(yóu)产业(yè)链的(de)复苏速(sù)度都(dōu)比想象(xiàng)的(de)要慢很(hěn)多，我们要多(duō)给一些耐心，这个时候，在房地产以及上下游就(jiù)不是赚快钱的时候，只(zhǐ)能赚(zhuàn)他基本面的(de)钱。但这也(yě)意味着，只有极为(wèi)少数(shù)的、做(zuò)得比(bǐ)同行好得多的企业，会伴随(suí)整个行业的(de)弱复苏，业绩会逐(zhú)步体现出来。所以只能耐心(xīn)地去等待它(tā)的基本面不断(duàn)地凸显出来，这需要时间(jiān)。