A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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