大(dà)家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再(zài)起

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