金融界4月28日(rì)消息 为规范开展内地与香(xiāng)港利(lì)率互换市场互联互通合作相关业务，保护境(jìng)内(nèi)外投(tóu)资者合法(fǎ)权(quán)益，维护利率(lǜ)互换市(shì)场秩(zhì)序，中国人民(mín)银行制定了《内地与(yǔ)香港(gǎng)利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作管理暂行(xíng)办(bàn)法》，现予以公布，自2023年4月28日起施行。

　　中国人民银行有关部门负责(zé)人表示，未来(lái)中国人(rén)民银行将根据(jù)市场发(fā)展情况(kuàng)，适时增加(jiā)投资(zī)品种，调整(zhěng)交易和清算额度(dù)，优化(huà)交(jiāo)易清算安排(pái)，为境(jìng)外投资者提(tí)供更(gèng)加便利高效(xiào)的风险管理工具(jù)。另外，两地监管当局将结合(hé)各方面情况，在风险(xiǎn)可控、对等互利的原则下，适时研究扩展(zhǎn)至“南向互换(huàn)通”。

　　以(yǐ)下为中国人(rén)民银行有关部门(mén)负责人就《内地与(yǔ)香(xiāng)港利率互换市场互联互通合(hé)作管理暂行办法》答记(jì)者(zhě)问

　　一(yī)、符合(hé)中(zhōng)国人民银行要(yào)求的境外投资者包括哪些？

　　答：符(fú)合《中国人(rén)民银行关于(yú)境外央行(xíng)、国际金融组织、主权财富基(jī)金运用(yòng)人民(mín)币投资银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一(yī)步做(zuò)好境外机(jī)构投资者投资银行间(jiān)债券市场有关事(shì)宜的公告》（中国人(rén)民银行公告〔2016〕第3号）和《内地与(yǔ)香港债券市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)管理暂行办法(fǎ)》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完(wán)成(chéng)银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外投资(zī)者(zhě)等，可根(gēn)据《内地(dì)与香港(gǎng)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)管理暂行(xíng)办法(fǎ)》（以下简称《办法》）相关规定参与“北(běi)向(xiàng)互换通”。

　　二、“北向互换(huàn)通”境内外投资者(zhě)可以签(qiān)署(shǔ)的(de)协议范围是什(shén)么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内外投(tóu)资者开展“北向互换通”交易前可以与交易对手方签(qiān)署经(jīng)中国(guó)人民银行认可的衍生品主协议或其他协议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投(tóu)资者应当将是否签署协议(yì)、签署协议类(lèi)型(xíng)等事项向中(zhōng)国外汇交易中(zhōng)心备案。目前，中国银(yín)行间市(shì)场交易商协(xié)会正(zhèng)在(zài)研究制定(dìng)“互换(huàn)通”衍(yǎn)生品协议(yì)，待其正式发布后也(yě)可(kě)供(gōng)境内外投资(zī)者(zhě)选择签署(shǔ)。

　　三、“北向互换通”境外投(tóu)资者的投(tóu)资范(fàn)围(wéi)是什(shén)么？

　　答：“北向互换通”境外投资者现阶段可(kě)在银行间(jiān)市场开(kāi)展符(fú)合集中清算要求(qiú)的人民币利率互换交易。

　　四、《办法》中认可的(de)境外电子交易平(píng)台(tái)、境内(nèi)电(diàn)子交易平台包括哪(nǎ)些？境外投资(zī)者(zhě)的对(duì)手方、交易模式(shì)有(yǒu)哪些要求？

　　答：目前“北向互换通”下受认可的境外电子(zi)交(jiāo)易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可(kě)应市场需求(qiú)加入(rù)其(qí)他受认可的电子交易(yì)平台，受认可(kě)的境内电子交易平台为中国(guó)外汇交易中心(xīn)。

　　为便利(lì)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者开展(zhǎn)人民币利率互(hù)换交易，“北向互换通”参照“债券通”相(xiāng)关(guān)安排(pái)，由境内投资者（即“互换通”报价(jià)商）与(yǔ)境外投资者进(jìn)行(xíng)交易，“互换通”报(bào)价商(shāng)名单可在中国(guó)外汇交易中心网(wǎng)站上(shàng)查询。

　　“北向互换(huàn)通”交易在境内(nèi)电(diàn)子(zi)交易平台达(dá)成，交易一经达成即(jí)视(shì)为交(jiāo)易已(yǐ)确认。境外投资者(zhě)可(kě)通过中(zhōng)国人民银(yín)行认可的境(jìng)外电(diàn)子交易平台(tái)与(yǔ)境(jìng)内电子交易平台的连(lián)接(jiē)，向境内电(diàn)子交易平台发送交(jiāo)易指(zhǐ)令(lìng)，与“互换通”报价(jià)商达(dá)成交易。

　　五、中国人民银行认可的境(jìng)内清算机构和香(xiāng)港证(zhèng)监会(huì)认可(kě)的境外清(qīng)算(suàn)机构包括哪些机构？

　　答：目(mù)前，中国人(rén)民银(yín)行(xíng)认可的境(jìng)内清算(suàn)机构(gòu)为银行间市场清算所(suǒ)股份有限公司（以(yǐ)下简称上海(hǎi)清算所），香港证监会(huì)认可的境外清算机构为香港交易所(suǒ)旗下(xià)香港场(chǎng)外(wài)结算有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称场(chǎng)外(wài)结算公司）。

　　六、境外投资者开展集中(zhōng)清算的主(zhǔ)要流(liú)程(chéng)是？

　　答：境外投资者需要申请获得场(chǎng)外(wài)结算公司清算会员资格或(huò)作为(wèi)清算客户委托场外结算(suàn)公司综(zōng)合清算会员(yuán)代理(lǐ)清算，并与(yǔ)场外结(jié)算公司综合(hé)清(qīng)算会员签订客户清算协议。交易(yì)达成后，境内(nèi)外清算机构对(duì)交易进行风控检查，对于符合(hé)集(jí)中清算要求的交易(yì)及时纳(nà)入(rù)集中清算(suàn)。境外机(jī)构通过(guò)场(chǎng)外结算公司(sī)或其综合清算会员完成保(bǎo)证金及资金结算。

　　七(qī)、“互(hù)换(huàn)通”下，境内(nèi)外清算机构如何进行衍生品交易的(de)合约(yuē)替代？

　　答：合(hé)约替代是(shì)指清算(suàn)机构作(zuò)为中央对手方针对已成交的交易充当买方的卖方和卖(mài)方的(de)买方的一(yī)种法(fǎ)律安(ān)排，并据此(cǐ)与买方和(hé)卖方(fāng)建立两个新合(hé)约，以清偿买(mǎi)卖双方之间的初(chū)始债务。“北(běi)向(xiàng)互换通”业务中，境外与境(jìng)内参与者达成的交易在经(jīng)过上海清(qīng)算所(suǒ)与场外(wài)结算公司(sī)的集中清算审核后(hòu)，上海清算所与场外结算公司(sī)于当日将交易进行合约替代，进入集中清算，生成(chéng)为三个独立的新合约，分别为境(jìng)外参与者与场外结算公司、场外结算(suàn)公司(sī)与(yǔ)上海清算(suàn)所(suǒ)、上(shàng)海清算所与境内参与(yǔ)者(zhě)之间的合约。境外与境内参与(yǔ)者之(zhī)间(jiān)将不再存在合同关(guān)系。对于未纳入集中清算的交易，依(yī)照(zhào)成(chéng)交双方约定的处置方式进(jìn)行处置。

　　八、“互换(huàn)通”业(yè)务场(chǎng)景下的跨境(jìng)资金流动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通”业务场(chǎng)景下，上海清算(suàn)所与(yǔ)场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司(sī)之间的跨境资金结算主要(yào)通(tōng)过人(rén)民币跨境支付系统办理(lǐ)。同时(shí)，场外(wài)结(jié)算(suàn)公(gōng)司可在境内银行开立(lì)人民(mín)币基本存款账(zhàng)户和人民币“互换通”结算专用存(cún)款账户（NRA账户），作(zuò)为极(jí)端情况下应急结(jié)算安(ān)排。NRA账(zhàng)户收(shōu)支(zhī)范(fàn)围包(bāo)括(kuò)：“互(hù)换通”交(jiāo)易结算资金、因“互换通”交(jiāo)易结(jié)算需(xū)要(yào)在应(yīng)急情况下(xià)所融入(rù)资金的(de)本息和费用(yòng)以及符合中国人民银行规定的(de)其他收入支(zhī)出等。

　　此外(wài)，作为“互换通”业务风控方案(àn)的一部(bù)分，上(shàng)海清算所与场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)将针对双方清算所之间的风(fēng)险敞(chǎng)口建立“互(hù)换通(tōng)”资源池安排。双方向(xiàng)“互(hù)换通”资源(yuán)池缴(jiǎo)纳担(dān)保品(pǐn)，该资源池独立于每(měi)一中(zhōng)央(yāng)对手方从各(gè)自清算参与者收取(qǔ)和追缴的保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)、清算基金之外，不(bù)用于任何会员机构的违约损失分摊。上海清(qīng)算所(suǒ)向资源池(chí)缴纳的(de)资金存放在以场外结算公司名义(yì)于境外(wài)开立的“互换通”专用账户，场外结算公司向资源池(chí)缴纳(nà)的(de)资金存(cún)放(fàng)在以上海(hǎi)清算所(suǒ)名义(yì)于(yú)境内开立的“互换通”专用人民币/外币账户，相关账户内资金可豁免跨境债权(quán)债(zhài)务登记及额度管理(lǐ)要求。场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司与上海清算所每日基于双(shuāng)方清算所之间的风(fēng)险敞口计算“互换通”资源池要(yào)求(qiú)，并通(tōng)过境内外存管银行(xíng)办(bàn)理人民币或外币(bì)资金的跨境划转。

　　有汇报责(zé)任的(de)机(jī)构应当(dāng)及时履行报(bào)送义务。上海清算所和(hé)境内资源池(chí)存管银行应当向人民(mín)币(bì)跨境(jìng)收付信(xìn)息管(guǎn)理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境(jìng)人(rén)民币收支信息；被撤销的交易(yì)如涉及双(shuāng)边结算补偿金的，相关(guān)境内结算(suàn)银(yín)行应当进行(xíng)跨境人民(mín)币收(shōu)支信息报送。上(shàng)海清算所、境内投资者(zhě)等相关主体应当按照规定(dìng)履行国际收支统计申(shēn)报义务，原则(zé)上“互换通”交易和资(zī)源池业务由上海清(qīng)算所集中进行(xíng)国际(jì)收支统计申报，补偿金等不经由上海清算所清算的交易或资(zī)金收付，由境内投资者等相关主体进(jìn)行国际收支统计申报。

　　九、如何理解“北向互换通”实行额度管理？

　　答：为确保市场平稳(wěn)运行，“北向(xiàng)互(hù)换通”充分考虑境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)投资银行间债券市场(chǎng)的情(qíng)况，初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币（即全部(bù)境外投(tóu)资者通过“北向(xiàng)互换(huàn)通”开展利率(lǜ)互换交易在轧(yà)差后的(de)名义本(běn)金净额每日(rì)不超过200亿(yì)元人民币），清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币（即上海清(qīng)算所与场外结(jié)算公司(sī)之间净头寸对应的“互换通”资(zī)源池风险敞口上限为(wèi)40亿元人民币）。未(wèi)来，可根(gēn)据市场发展情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度，并对(duì)外公(gōng)布。

　　十、香港结算行应当遵守的人民币(bì)购售业务相关规定具体包(bāo)括哪些(xiē)文件(jiàn)？

　　答(dá)：目前，关于人(rén)民(mín)币(bì)购(gòu)售业务的相关文(wén)件主要包括：《中国人民银行关于明(míng)确跨境人民币(bì)业务相(xiāng)关问(wèn)题的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人(rén)民银行(xíng)关(guān)于调(diào)整人民币(bì)购售(shòu)业务管理(lǐ)的通知》（银发fe2o3是什么化学元素〔2013〕321号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行关于拓宽人民币购售(shòu)业务(wù)范(fàn)围的(de)通知(zhī)》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行(xíng) 国家外汇管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行(xíng)办公厅关(guān)于加(jiā)强境外金融(róng)机构进入银行(xíng)间(jiān)外汇市场开展人民币购售业(yè)务宏观审慎管理有关事项(xiàng)的(de)通(tōng)知(zhī)》（银办发〔2016〕143号）、《中国(guó)人民(mín)银行(xíng)关于完善人民币购售业(yè)务(wù)管理有fe2o3是什么化学元素关(guān)问题的通(tōng)知》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币购售业(yè)务境外参(cān)加行和境外清算行进入(rù)银行间外汇市场有关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号(hào)）等。

　　香港结算行在境内(nèi)银行间外汇市场(chǎng)平盘头寸时，沿用现(xiàn)有(yǒu)境外清(qīng)算行和境外参(cān)加(jiā)行的业(yè)务模(mó)式、产品种类和(hé)信(xìn)息报送(sòng)等相关安排。根据(jù)《办法(fǎ)》和(hé)人(rén)民(mín)币购售(shòu)业(yè)务管理(lǐ)规定，香港(gǎng)结算行在境(jìng)内银行间(jiān)外汇市场平盘头寸时，应当确(què)保与其(qí)相关(guān)的境外投资(zī)者在本机构的资(zī)金兑(duì)换(huàn)是基于“北向互换通”的(de)真(zhēn)实合(hé)理(lǐ)需求。

　　十一、如何理解(jiě)“使用外汇(huì)参与(yǔ)交(jiāo)易的，其交易到期或不再继续参(cān)与的(de)，原则上应当通过(guò)香港(gǎng)结算(suàn)行(xíng)兑换回外汇”？

　　答：为方便持有外汇的境外投资者通过(guò)“北向互换通”投资内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场，使用外汇(huì)的境外投资者可在香港结算行办理(lǐ)外汇(huì)资金兑换，香港结算行由此(cǐ)所产生的头寸可到境内银行间外汇市场(chǎng)平盘。初期，境外投(tóu)资(zī)者可选择一(yī)家(jiā)香港(gǎng)结算行办理(lǐ)业(yè)务。香(xiāng)港(gǎng)结算行为境外(wài)投资者办理外汇资金兑换时，应当做(zuò)好真实(shí)性(xìng)审核相关(guān)工(gōng)作，确(què)保所兑(duì)换的资金用于“北向互(hù)换通”交易。其交易到(dào)期(qī)所得的人民币资金，可继续投资，如用(yòng)于非“北向互换(huàn)通”投资用途，应当通(tōng)过(guò)香港结(jié)算行兑(duì)换为(wèi)外汇。

　　十二(èr)、“北向互换通”交易报告(gào)有哪些要求？

　　答：境内(nèi)外投资者和相关金融市场(chǎng)基础设施(shī)应当向中国人(rén)民银行认可(kě)的交易报告库报告“北向互(hù)换通”交易(yì)相关(guān)数据。中国外汇交易(yì)中心(xīn)是中国人民(mín)银行认(rèn)可的“北(běi)向互(hù)换通”数据的(de)交易报告(gào)库(kù)，在中国外汇(huì)交易中(zhōng)心达成的“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易，境(jìng)内外投资者无需另行(xíng)报告。此外，中(zhōng)国人民银(yín)行和相关(guān)监管(guǎn)部(bù)门(mén)可以根(gēn)据需要向基(jī)础设施调取与境(jìng)外投资(zī)者投资(zī)活(huó)动(dòng)相关的数据(jù)。

　　十三、《办法》发布后，还会发(fā)布相关配(pèi)套业务细则吗？

　　答(dá)：配合(hé)《办法(fǎ)》发(fā)布，境(jìng)内电子交易平台、境(jìng)内外清(qīng)算机构将(jiāng)制(zhì)订配(pèi)套的业务(wù)规(guī)则等文件并对外(wài)发布。

　　十四(sì)、“互换通”未来有什么发展计划(huà)？

　　答：未(wèi)来中国人民银行将根据市场(chǎng)发展情况，适时增加投资(zī)品种，调整(zhěng)交易和清算额度，优化交易(yì)清算安(ān)排，为境外(wài)投资(zī)者(zhě)提供更加(jiā)便(biàn)利高(gāo)效的风险(xiǎn)管理(lǐ)工具。另外，两地(dì)监(jiān)管当局将(jiāng)结合各方面情(qíng)况，在(zài)风险可控、对等互利(lì)的原则下，适时(shí)研(yán)究扩展(zhǎn)至“南(nán)向(xiàng)互换通”。

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