国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的(de)地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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