本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(y如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁uán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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