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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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