5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(tan1等于多少，tan1等于多少兀chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互tan1等于多少，tan1等于多少兀联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变tan1等于多少，tan1等于多少兀化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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