如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自19i90年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)i中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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