北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因(yī抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲n)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(z抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲hàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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