自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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