财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(qu自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗àn)、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗

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