近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xì一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗n)能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的(de)波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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