北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然蒙古女人为什么不能碰(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(蒙古女人为什么不能碰jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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