周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害净流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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