5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占(zhàn)收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医(yī)药(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译yào)板块(kuài)中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的(de)年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而(ér)言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过(guò)开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血(xuè)管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进(jìn)更多优质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更(gèng)多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场(chǎng)的(de)快速(sù)发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭(píng)借高性(xìng)价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替(tì)代(dài)将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内(nèi)bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译高端(duān)医疗设备的(de)龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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