财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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