射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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