近(jìn)日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大(dà)概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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