财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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