金融界(jiè)4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷g src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门黑，私募巨头(tóu)浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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