5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐncos180°是多少，cos180度等于多少)等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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