大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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