财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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