来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增长好于预(yù)期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强(qiáng)调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势(shì)”。从一季度公布的(de)数据(jù)看，确实好于去年(nián)四季度时(shí)的预(yù)期。但(dàn)随后会(huì)议也提到(dào)“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有明(míng)显少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字改善，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然(rán)存在(zài)，我们认为(wèi)政策短期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量(liàng)的发(fā)展要求(qiú)，会议强调经(jīng)济(jì)要实现“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着(zhe)稳增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过强刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我们的(de)理解是，下(xià)一阶(jiē)段更多(duō)通过激发(fā)市场化的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过(guò)改革(gé)开(kāi)放的方式激发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所(suǒ)有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心(xīn)从根(gēn)本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是(shì)以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩(kuò)大(dà)需求的(de)合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会(huì)议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强调(diào)，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放(fàng)在更加重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港(gǎng)对(duì)接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的理解(jiě)是，产业政策(cè)的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能(néng)源汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势，加(jiā)快推进充(chōng)电(diàn)桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设(shè)和(hé)配套(tào)电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也(yě)需要化(huà)解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不(bù)同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问(wèn)题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字