一度被称为“机构投资者(zhě)风向(xiàng)标”的(de)股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场，迎来重(zhòng)大变局，个(gè)人投资者不仅在新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也超过了(le)机构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，在基金行业ETF投教工作(zuò)成效(xiào)显著，ETF交易(yì)工(gōng)具优势被投资者逐渐(jiàn)认知(zhī)，以(yǐ)及(jí)投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背(bèi)景下，国(guó)内资本(běn)市(shì)场正在经历股民转(zhuǎn)基民(mín)，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬升，有利于(yú)投资者分(fēn)散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场稳定(dìng)性。

　　新(xīn)发权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日，今年新成(chéng)立的37只(zhǐ)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者俨然成(chéng)为(wèi)新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人(rén)投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者(zhě)占比的(de)变(biàn)化，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基(jī)金经理李沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集(jí)中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的(de)共同(tóng)努力，ETF作为交易(yì)工具的(de)优(yōu)势(shì)，越来越(yuè)被普通个人投资者(zhě)认知，从而使个人股票占比的(de)大幅提升(shēng)。

　　具(jù)体到今年新发(fā)ETF个人占比较高的现象，国泰基(jī)金也分析，今年以(yǐ)来A股市(shì)场(chǎng)持(chí)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义续回(huí)暖，投资者情绪(xù)比(bǐ)较(jiào)积极(jí)，新发产品募资环境(jìng)比较好，也(yě)越来越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者大部分(fēn)由股民转化而(ér)来(lái)，这些(xiē)个(gè)人投资(zī)者也(yě)认识到ETF持有一篮子股(gǔ)票(piào)，胜率大概率更(gèng)高，相(xiāng)对(duì)于个股(gǔ)来说，也能更好地分散风险。

　　基煜(yù)研究也补充道(dào)，个人投(tóu)资(zī)者“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本的(de)把控较严格，在(zài)看准投资机会(huì)后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势头(tóu)

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年(nián)数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的(de)震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产(chǎn)品中(zhōng)平(píng)均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有(yǒu)比(bǐ)例平均分(fēn)别(bié)为36％、42％，2021年(nián)一度占比(bǐ)达(dá)到54.52％的高点，超过了机(jī)构资金(jīn)，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了机构占比。

　　分结构(gòu)来(lái)看(kàn)，在宽基ETF中，个人(rén)占(zhàn)比(bǐ)从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点；而个人投资者占比较高的(de)行业或(huò)主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但(dàn)由于(yú)国内(nèi)ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产(chǎn)品中占(zhàn)比下降，但绝对份(fèn)额也是在增长的，这一数据更代表了(le)机构投资者对(duì)行(xíng)业或主题(tí)ETF的(de)认可度也(yě)在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投(tóu)教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分(fēn)投(tóu)资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移(yí)默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰(tài)基(jī)金也补充道，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)，投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行(xíng)时，行(xíng)业和主题异(yì)彩纷(fēn)呈，机会又多上涨空间(jiān)又(yòu)大，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义风(fēng)险偏(piān)好也(yě)随之上(shàng)升，所(suǒ)以(yǐ)行业(yè)和主题ETF占比则(zé)会提升(shēng)。

　　基(jī)煜(yù)研究也表(biǎo)示，近五年(nián)市场成交热(rè)情的提升(shēng)带来了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大幅发展，个(gè)人投资者入市规(guī)模激增，而在经历了多种行情(qíng)风(fēng)格(gé)的锤(chuí)炼后，尤其(qí)是操(cāo)作难度较高(gāo)的(de)2022年之后，投资者们对于(yú)跑赢(yíng)基(jī)准的(de)难度有(yǒu)了更(gèng)清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮(lún)动较(jiào)快，新的投资领域带(dài)来了大量的学(xué)习成本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度(dù)较高，因而逐步获得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分析，一是(shì)随着A股(gǔ)市场愈发成(chéng)熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对(duì)于β收益的认(rèn)知将越来越深(shēn)入，近(jìn)几年可以看(kàn)到更多投资者会基于(yú)大势选择宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的(de)投资主线较为清晰，如消费、新(xīn)能源、医(yī)药等，因(yīn)此行业主题基(jī)金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃度

　　长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳(wěn)定性

　　随(suí)着个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度(dù)也呈现(xiàn)明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构，有(yǒu)利于股民转为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示，ETF的个(gè)人(rén)投资(zī)者大都由股(gǔ)民转化(huà)而(ér)来，个人投资者发现(xiàn)ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且(qiě)相比(bǐ)个(gè)股可以(yǐ)更好地平滑风险，也能够获(huò)得交(jiāo)易(yì)的参与(yǔ)感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来参与市(shì)场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小，因(yīn)此(cǐ)个人投资者选择(zé)ETF而非股票(piào)，长远来看可(kě)提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者(zhě)在(zài)ETF投资上可能(néng)交(jiāo)易频率更高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响(xiǎng)，这对(duì)于我们基金管理人(rén)的持续运(yùn)营和(hé)投资者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国(guó)泰基金相关人士称。

　　“更高的(de)个人占比可能会带来更活跃(yuè)的交易，并带(dài)来(lái)更(gèng)有吸引(yǐn)力的市场。”李沐阳也(yě)称。

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