A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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