在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìn母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸g)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的母亲三周年母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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