在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0为什么公鸡为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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