A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积担当，积极布局云(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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