5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(b抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ěn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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