财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔 CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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