金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新(xīn)闻(wén)发(fā)言人、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)主要(yào)是(shì)阶段性的(de)，当前中国经济(jì)不存在通缩(suō)，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降幅(fú)扩大(dà)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价格总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策(cè)去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准在今(jīn)年(nián)7月份切换，车企降价促(cù)销力度(dù)加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对(duì)比基(jī)数(shù)走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影(yǐng)响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际油价(jià)高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格(gé)中食品和(hé)能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复(fù)常态化运行(xíng)，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月(yuè)回升。未来随着服务(w循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ù)消费需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年(nián)以来受(shòu)到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)与国际(jì)市场联(lián)系比较紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大宗商品价格(gé)走低、国内石(shí)油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求相对(duì)不足，价格有所下(xià)降。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而(ér)电(diàn)煤需(xū)求(qiú)季循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思节性减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产(chǎn)能比较充足，而市场需求还(hái)在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上(shàng)年(nián)价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是(shì)随着国内(nèi)经济恢复，市场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提(tí)到(dào)，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和(hé)区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国经济运行开(kāi)局(jú)良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是(shì)基数(shù)效应明显。去(qù)年(nián)国(guó)际油(yóu)价(jià)一度逼(bī)近140美元大关(guān)，今(jīn)年(nián)以来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数(shù)效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今(jīn)年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受(shòu)高(gāo)基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺(quē)口有望趋(qū)于(yú)弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能(néng)回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示(shì)，当前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负增长(zhǎng)，货币(bì)供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通胀的基(jī)础。循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思>

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪(wěi)命(mìng)题，担(dān)忧(yōu)大(dà)可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评(píng)判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显(xiǎn)示，经济(jì)的周(zhōu)期(qī)性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期(qī)资(zī)金来源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济2个季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供(gōng)给和外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)，政(zhèng)策托底(dǐ)无用(yòng)？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在(zài)一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多(duō)发生(shēng)在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同(tóng)的(de)是，当前(qián)资(zī)金多滞留(liú)在银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居民与(yǔ)企业之间信用派(pài)生(shēng)偏少(shǎo)等(děng)紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来持续(xù)改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融(róng)回落(luò)。

　　本(běn)轮信(xìn)用派(pài)生带来的经济效(xiào)应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资金(jīn)加速流向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得(dé)制(zhì)造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频(pín)指(zhǐ)标报(bào)复性(xìng)反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然(rán)开始，消费动能或被(bèi)低估(gū)，前半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的(de)持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的(de)消费修复持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相关行业招工需求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链条修复会(huì)弱于传统周期；但小周期超调后的(de)修(xiū)复出(chū)现一(yī)些“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级城市地产供给(gěi)增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

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