如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(y需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(g需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂uó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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