池子为什么被封杀

　　本轮新股中，有不少风口的企(qǐ)业(yè)，但基本面(miàn)都非(fēi)常(cháng)垃圾，虽然表面看看似乎(hū)都有亮点，但(dàn)仔细(xì)看看就发现(xiàn)大(dà)都(dōu)是垃圾(jī)股(gǔ)。

　　一、晶合集(jí)成（688249）

　　晶合集成(chéng)主要从(cóng)事半(bàn)导体(tǐ)晶圆生产代工服(fú)务，为客户提供150-55nm不同制程(chéng)工(gōng)艺，成立5年就成长为中(zhōng)国大陆收入第(dì)三大(dà)、12英(yīng)寸晶圆代工产能第(dì)三大的纯晶(jīng)圆代工(gōng)企业。2015年，合肥市政(zhèng)府根(gēn)据(jù)集(jí)成电路产业发展规(guī)划及“芯(xīn)屏器合”的产业发展(zhǎn)战略，拟(nǐ)引进(jìn)国际知名企(qǐ)业合作设立晶(jīng)圆代工(gōng)厂，此后，晶合集成(chéng)正式筹划建设。成(chéng)立至今，晶合集(jí)成已(yǐ)成(chéng)为国(guó)内面板显示驱动(dòng)芯片龙头(tóu)。

　　晶圆代工(gōng)企业，疫情后业绩爆发，利(lì)润此前一直大幅亏损，22年依靠收入(rù)和(hé)产品(pǐn)价格上(shàng)涨利润来到(dào)了31.6亿，但23年开始下游面板(bǎn)行业需求大幅下滑，公司选择了业绩最好的时(shí)候上(shàng)市，此后走下坡(pō)路是必然的，23Q1公司首付大幅下滑60％，产能大幅闲置(zhì)后利润重回亏损（预(yù)计-3.5亿(yì)）。

　　二(èr)、三博脑(nǎo)科（301293）

　　三博脑科(kē)以神经(jīng)学科为龙头，强(qiáng)专科、小综合(hé)的发展模式，形(xíng)成(chéng)覆盖全国核心区域(yù)的医(yī)疗服务网。服务病种涵盖神经(jīng)学(xué)科各类脑肿瘤、脑血管、功能神(shén)经外科、脊(jí)髓脊柱、小(xiǎo)儿颅(lú)脑等(děng)疾病(bìng)，也包括妇科(kē)、儿科、内科池子为什么被封杀、外科、疼痛、全科等(děng)疾病(bìng)。

　　专科医(yī)院，业绩一般般，民(mín)营(yíng)医院里毛利率算(suàn)比(bǐ)较(jiào)低的(de)那(nà)一档，未(wèi)来主要看扩(kuò)张，也要小(xiǎo)心(xīn)政策的影响，个人感觉比(bǐ)如几个国企医(yī)院(yuàn)（不论是收入增速还(hái)是估值），不关注了。

　　三、曼恩斯特(tè)（301325）

　　曼(màn)恩斯(sī)特(tè)是一家(jiā)拥有(yǒu)高精(jīng)密狭(xiá)缝式涂布模(mó)头产品的设计、研(yán)发和生产及涂布技术产(chǎn)业化整体(tǐ)解决(jué)方案能力的(de)高新技(jì)术(shù)企业(yè)。高精密狭缝(fèng)式涂布模(mó)头(tóu)为锂电(diàn)池生产涂布机的核(hé)心(xīn)部件(jiàn)，涂布是继制备正负极浆(jiāng)料(liào)完成(chéng)后(hòu)的下一(yī)道工(gōng)序(xù)，是锂电池生(shēng)产(chǎn)前(qián)段(duàn)工序的核心(xīn)环节，目的是将正负极浆(jiāng)料(liào)均匀地(dì)涂覆在铝铜箔(bó)上。目前，曼恩斯特产品广(guǎng)泛应(yīng)用于锂离子(zi)电池涂布、半导体先进封装涂布、钙(gài)钛矿太阳能(néng)电(diàn)池涂(tú)布、氢燃料电(diàn)池电极涂布、液晶(jīng)显示(shì)中的薄膜晶体管涂布(bù)等。

　　锂电(diàn)池产(chǎn)业(yè)链公(gōng)司，业绩在21年爆发，22年业(yè池子为什么被封杀)绩更进一步，但行(xíng)业基本见顶，下游(yóu)需求大(dà)幅放缓，上(shàng)游(yóu)锂矿价(jià)格大幅下滑，且(qiě)公司(sī)只(zhǐ)是生(shēng)产过程中很小(xiǎo)的一块市(shì)场，天花板非常低，公司(sī)未来业(yè)绩压(yā)力巨大。

　　四、中芯集(jí)成（688469）

　　中芯(xīn)集成成立于2018年3月，总部(bù)位(wèi)于浙江绍兴(xīng)，是(shì)一家(jiā)专注于功率、传(chuán)感和传输(shū)应用领域，提(tí)供模(mó)拟芯片及(jí)模(mó)块封(fēng)装(zhuāng)的代(dài)工服务的(de)制造(zào)商。中芯集成以晶圆代工为起点，向下延伸到模(mó)组封装(zhuāng)，为国内外客户提供一站式代工解决(jué)方案，为功率、传感和(hé)传输等领域的(de)半导体产品公司提供(gōng)完整生产制造平(píng)台(tái)，支持客户研发以及大(dà)规模(mó)量产(chǎn)。

　　晶圆代工企业(yè)，中芯(xīn)国际关联企业，处于(yú)规(guī)模扩张阶(jiē)段，但(dàn)由于规模(mó)扩大(dà)太快，折旧研发投入初期非(fēi)常(cháng)高，因(yīn)此利润大幅亏损(sǔn)，好(hǎo)不容易快熬出头(tóu)了(le)（资本(běn)支出高(gāo)峰在22年结束），公司也预(yù)期23年底会转为盈(yíng)利，但下游需求在23年大幅放缓，公(gōng)司面对的压(yā)力显然是要比那些已经规(guī)模化完成有利润的公司大得多，且(qiě)公司过于依赖中芯国际，未(wèi)来还(hái)有可能面临同业竞争而收回许可的风险。IPO募资(zī)高达219亿(yì)，非常大的(de)IPO了(le)，不太乐观未来的(de)走势(shì)。

　　五、万丰股份（603172）

　　万丰股(gǔ)份(fèn)主要从(cóng)事(shì)分散染料及其滤饼的研发(fā)、生(shēng)产(chǎn)及销售，产品以中高端分(fēn)散染料为主，主要(yào)用于涤纶及其混纺织物的(de)染色和(hé)印花，经分散(sàn)染料印染加工(gōng)的化纤(xiān)纺织品，色泽艳丽，耐洗牢度优良，用途广泛。其中(zhōng)部分终(zhōng)端(duān)应用品牌(pái)包括：安踏、李宁(níng)、阿迪达斯、耐克、优(yōu)衣库、迪(dí)卡侬等。

　　传统染料公司，毫无(wú)亮点，业绩(jì)在19年后一路(lù)下滑(huá)，22年利(lì)润只(zhǐ)有(yǒu)19年的一半都不到，下游服装(zhuāng)行业(yè)景气度也一般，不关注了(le)。

　　六(liù)、友(yǒu)车科(kē)技（688479）

　　用友汽(qì)车成立于2003年(nián)，自设立以来，公司主营业务一直聚焦于(yú)汽车行业营销(xiāo)与(yǔ)后市场服务领域，为客户提供相(xiāng)关软件产品(pǐn)及服(fú)务。2010年被(bèi)用友网络收(shōu)购后，公(gōng)司(sī)继续(xù)独立经(jīng)营上述(shù)业务。用友(yǒu)汽车(chē)主要面向汽车行业的整车厂、经销(xiāo)商、服务站等(děng)客(kè)户，提供(gōng)营销与后市场服务领(lǐng)域的数智化解决方案、云服务、软件及专(zhuān)业服务(wù)。

　　用友集团旗下(xià)子公(gōng)司分拆上市，汽车软件服务，汽(qì)车数字化是趋势，且随着人均(jūn)保有量的增长，公司行业(yè)前(qián)景不(bù)算很差，但公司自(zì)身技(jì)术含量较低，产(chǎn)品以车企营销系统为主，基本没什么研发(fā)，都靠销售，且汽车(chē)行业有明显周期性。

　　七(qī)、经纬股(gǔ)份（301390）

　　成立于2003年3月的经纬股份(fèn)主要从事电力工程技术(shù)服务(wù)及(jí)地(dì)理(lǐ)信息技(jì)术服务。电(diàn)力(lì)工程技术服务(wù)占主营业(yè)务收入比重超过(guò)80％，是公(gōng)司主要收入和利(lì)润来源。电力工(gōng)程(chéng)技术服务主要系(xì)为电网企业、工商业企业电力相关工(gōng)程提供规划咨询(xún)、设计、工(gōng)程建设等(děng)服务。

　　电网和地理信息设(shè)计咨询公(gōng)司，主要是电力工程技(jì)术服务收(shōu)入为主，比较依赖内(nèi)蒙和浙江地区的国家电网，本质(zhì)上(shàng)是工程(chéng)类(lèi)企业，设备施工业务，所以应收款高，坏账多(duō)，现金流差，不关注了。

　　八、慧(huì)智(zhì)微（688512）

　　慧智微是一(yī)家为(wèi)智(zhì)能手机、物联网(wǎng)等领域(yù)提供射频前端的芯片设计公司，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)。慧智(zhì)微具备(bèi)全套射频前端芯(xīn)片(piàn)设计能力和集成化模(mó)组(zǔ)研发能力，技(jì)术(shù)体系以功率放大器（PA）的设(shè)计能(néng)力为核心，兼具低噪声放大器(qì)（LNA）、射(shè)频开(kāi)关（Switch）、集成无(wú)源器件滤波器（IPDFilter）等射频器件的设计能力，产品系列覆盖的通信频段(duàn)需求包括2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕频(pín)段、3GHz~6GHz的5G新频段等，可为客户提供无(wú)线通信(xìn)射频前端发射模组、接收模组等(děng)。

　　射频前端芯片模组公司，下游主要是消费电(diàn)子，22年(nián)业(yè)绩大幅放缓，下游(yóu)砍单(dān)存货大幅增(zēng)长，亏损不断(duàn)扩大，主要是大量(liàng)研(yán)发投入(rù)，但高研(yán)发下，公司毛利率(lǜ)极低，远低于同行业公司，但即便(biàn)这样，估(gū)值却一路上升到150亿，在IPO之前大量机构（近40家）参股（未来解(jiě)禁后都(dōu)会成为抛售(shòu)的主(zhǔ)力）。搞(gǎo)不(bù)懂这(zhè)公司的价值在哪里，但现在风口，很(hěn)可能被(bèi)炒作(zuò)。

　　九(jiǔ)、航天(tiān)南湖（688552）

　　航天(tiān)南(nán)湖是一家主要从事防空预警雷达研(yán)发、生产、销(xiāo)售和(hé)服务的国家级高新技(jì)术和专精特(tè)新“小巨人”企业(yè)。公司产品主(zhǔ)要包括雷达及配套装(zhuāng)备，重(zhòng)点供应国(guó)内军方客户和军工集团。成立至(zhì)今，航天南湖已成为我国防空预(yù)警雷达主要生产单位之一(yī)。

　　军工(gōng)雷达(dá)企业，21年后业绩大幅下滑，22年虽然收入增长(zhǎng)较快，但利(lì)润远(yuǎn)没有回到(dào)20年，且(qiě)关联交易(yì)占(zhàn)比越(yuè)来(lái)越高，对于这种(zhǒng)客户(hù)不透明度极高(gāo)的军(jūn)工企业，实在无法判断未(wèi)来的(de)价值(zhí)。

　　十(shí)、蜂助手（301382）

　　蜂助手(shǒu)是一家(jiā)互联网数字(zì)化虚拟商品综(zōng)合服(fú)务提供商(shāng)，主(zhǔ)要为移(yí)动互联网相关(guān)场景客户提供移(yí)动互联网(wǎng)数字(zì)化(huà)虚(xū)拟商品聚(jù)合运(yùn)营、融合运营、分(fēn)发运营等综合运(yùn)营服务，为物(wù)联(lián)网相(xiāng)关(guān)场景提供物联网流量接入、硬件(jiàn)方(fāng)案(àn)、场景应用等综(zōng)合解决方案(àn)及云终(zhōng)端解决方案(àn)，并根(gēn)据客户需(xū)求提供定制化的运营支撑服务及技术服务。一家售卖移动流(liú)量、话费、爱优(yōu)芒会员(yuán)卡等数字化(huà)虚拟商品的综合型中间商(shāng)，其(qí)主要盈利模式是获得购销差(chà)价或服务佣金，占公司总收(shōu)入(rù)超过9成(chéng)。

　　流量中(zhōng)间商，互联网卖(mài)流量的公司，主要是卖视频会员和其他通用流量，业绩过去(qù)几(jǐ)年看起来不错，但公司(sī)现金流越来越差(chà)，且(qiě)互联网流(liú)量已经见(jiàn)顶，大互联网公司越来越不依赖买(mǎi)量来(lái)拓广业务，感觉(jué)上市就(jiù)是(shì)业绩顶(dǐng)峰。

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