国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证(z酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗hèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美(měi)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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