如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares M湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少SCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(k湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ē)技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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