自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模(mó)式，希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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