财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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